Современный перестраховочный рынок в условиях глобализации мировой экономики

Е.К. Турбина,
директор Представительства в Москве Кельнского перестраховочного общества GeneralCologneRe

Основные показатели развития мирового рынка перестрахования

Оценка совокупной страховой премии, получаемой мировым перестраховочным рынком, достаточно затруднительна, поскольку перестрахованием занимаются как специализированные профессиональные перестраховочные общества, число которых в мире не подлежит единому учету, так и очень многие страховщики в дополнение к своей основной деятельности по прямому страхованию.

Согласно данным международного рейтингового агентства Standard&Poors's, по состоянию на 14.09.98 г. общее число зарегистрированных перестраховочных обществ, имеющих рейтинг Standard&Poors's, - 214 компаний. Совокупный объем перестраховочных премий, полученный зарегистрированными перестраховщиками по перестрахованию жизни, в том числе альтернативному перестрахованию, составляет 89,9 млрд долларов (Reinsurance, Business week, 14.09.1998). В то же время, по оценкам Swiss Re, общий объем мировой перестраховочной премии составляет более 124 млрд долларов (EDGE News, 07.01.1999), причем 27% приходится на долю перестраховщиков Германии, 24% - США, 34% (Reuters News Service, 07.09.1998) - на долю перестраховщиков из Италии, Великобритании, Франции и Японии вместе взятых. В совокупности на долю перестраховщиков, зарегистрированных в США и Западной Европе, приходится более 75% перестраховочной премии.

На современном перестраховочном рынке сложились устойчивые центры перестрахования: США, Центральная Европа, включая Ллойдс, и Бермуды, которые по оценкам специалистов, аккумулируют около 10% мировой перестраховочной премии и с середины 90-ых годов являются новым международным центром перестрахования.

Согласно данным статистики, в начале девяностых годов XX в., страховщики стран ОЭСР передавали в перестрахование около 19% полученной премии по страхованию жизни, причем для стран ЕС этот показатель составлял соответственно около 23% и 7%. Однако значение перестрахования и международного перераспределения риска для отдельных стран может иметь существенно большее значение: так, например, страховщики Японии по страхованию иному, чем страхование жизни, передают в перестрахование иностранным перестраховщикам более 41% общего объема страховой премии, Исландии - около 35%, Турции - более 45% (Insurance statistics 1984-1991, OECD, 1994, p.28-29).

В то же время, оценка развития перестраховочного бизнеса как способа международного перераспределения риска во многом должна основываться на оценке риска и структуре национального страхового портфеля. Так, например, сводные данные о деятельности страхового рынка США показывают, что в перестрахование в 1997 г. было получено 44,3 млрд долларов перестраховочной премии, тогда как в перестрахование передано 54,3 млрд долларов. В Великобритании объем полученной перестраховочной премии составил 8,3 млрд долларов, а переданной в перестрахование - 11,6 млрд долларов. Такова "роль вторичного перераспределения рисков", которую выполняет перестрахование в современном мировом страховом хозяйстве (RMR № 497/99).

Концентрация перестраховочного капитала продолжается и является, с одной стороны, результатом потребности в формировании все больших перестраховочных емкостей, с другой - в полной мере связана с факторами, определяющими процесс глобализации страхового рынка. Некоторые особенности, характерные исключительно для мирового рынка перестрахования:

• необходимость дальнейшей географической диверсификации перестраховочного бизнеса, то есть как можно более широкое географическое вовлечение (пере)страховщиков в перераспределение принимаемых на страхование рисков в целях стабилизации результатов работы мирового страхового рынка;
• развитие новых направлений в перестраховании (перестрахования жизни и медицинского страхования, страхования кредитов, страхования от политических рисков и др.), в том числе за счет приобретения специализированных на этих видах деятельности перестраховщиков;
• совершенствование сервисной базы обслуживания клиентов, универсализация деятельности перестраховщиков, в том числе предоставление услуг в области информационных технологий, управления активами, риск менеджмента;
• обеспечение финансовой устойчивости на основе дальнейшей капитализации и экономии расходов за счет более эффективного управления перестраховочными обществами.

Munich Re (Германия), крупнейшее перестраховочное общество в мире, приобретена American Re за 3,3 млрд долларов в августе 1996 г. у фирмы Kohlberg Kravis Roberts. Это приобретение было взаимовыгодным для участников: Munich Re получила доступ на огромный страховой рынок США, а American Re - на международный. Munich Re был также приобретен полный контроль над DUV (одним из крупнейших немецких медицинских страховщиков), увеличена уже имевшаяся доля в голландской компании ASR и получены 30% в La Prevoyance Re (Франция).

Swiss Re (Швейцария) приобрела за 2,7 млрд долларов Mercantile & General Re (Великобритания) у компании Prudential, а также Unione Italiana die Riassicurazione (Италия) за 375 млн долларов. Поглощение сделало Swiss Re мировым лидером на рынках страхования жизни и медицинского страхования и предоставило группе значительные преимущества от усилившейся позиции. Учитывая объем, характер и географию сделок, можно утверждать, что эти компании прочно заняли доминирующее положение на мировом рынке перестрахования.

Если в 1987 г. доля пяти крупнейших перестраховочных обществ составляла около 36% совокупного мирового рынка перестрахования, то в 1997 г. этот показатель составил уже более 43%. При этом 25 крупнейших перестраховочных обществ контролируют 77,6% мирового рынка (Reinsurance, Business week, 14.09.98., p.3.).

Показатели деятельности крупнейших перестраховочных групп в 1999 г. (млрд долларов США)*

Название группы	Рейтинг S&P*	Капитализация (млн долл. США) **	Нетто-премия (млн долл. США)
Munich Re Group	ААА	5718,8	12958,0
Swiss Re Group	ААА	6629,0	9127,0
General Re Corp. (BH)	ААА	8116,3	7562,0
Employer's Re Corp.	ААА	7066,0	6284,0

* - данные Standard&Poor's за 1997 год;
** - World reinsurance survey, 2000

Процессы глобализации бизнеса и концентрации перестраховочных операций, активно происходящие в течение последнего десятилетия, привели к формированию крупнейших перестраховочных групп.

Группа GeneralCologne Re, объявившая о новом брэнде в конце 2000 г., объединяет: General Re (операции преимущественно в США), Cologne Re (операции в Германии и других странах мира), Cologne Re (Dublin) - финансовое перестрахование, General Re (Europe) - операции перестрахования на лондонском рынке, General Star, прямое страхование на лондонском рынке, DP Mann - синдикат Ллойдс, осуществляющий операции по перестрахованию, размещаемому через брокеров (Reinsurance, Financial Times, 04.09.98). В целом группа имеет представительства, филиалы и дочерние общества в 75 странах мира. Если при этом принять во внимание, что GeneralCologne Re входит в состав финансовой группы Berkshire Hatheway, общая капитализация которой составляет около 110 млрд долларов и в состав которой входит также несколько страховых компаний, занимающихся титульным страхованием в США, в том числе National Indemnity (рейтинг ААА), с годовым оборотом страховой премии 955,4 млн долларов, можно составить представление о масштабности на мировом перестраховочном и страховом рынках.

Как и в прямом страховании, концентрация перестраховочного бизнеса, слияния и поглощения перестраховщиков ведут к сокращению числа перестраховочных компаний. Так, в США только за период с 1985 по 1996 г. число перестраховщиков сократилось с 97 до 72 (то есть на 25%) (Extra play in mating game, Reactionas, March, 1998, p.57). По оценкам специалистов, этот процесс будет продолжаться, и в наибольшей мере ему будут подвержены перестраховщики, имеющие годовой оборот 50-200 млн долларов.

Финансовое перестрахование и секьюритизация

В широком смысле альтернативное перестрахование, или альтернативное управление риском, представляет собой широкий спектр способов перераспределения финансового и страхового рисков, связанных с деятельностью страховых организаций, которые отличаются по какому-либо признаку от традиционных видов перестрахования. Такое широкое толкование позволяет объединить как кэптивное перестрахование, называемое иногда самострахованием, так и секьюритизацию, и классическую концепцию финансового перестрахования. В узком смысле альтернативное перестрахование следует понимать как финансовое перестрахование, то есть отношения между страховщиком и перестраховщиком, связанные с перераспределением как страхового, так и финансового риска, присущих страховой деятельности, на долгосрочной основе (более одного года).

Основные аргументы в пользу такого подхода основаны на том, что перестрахование всегда связано с деятельностью прямого страховщика и исполнением им обязательств по договорам прямого страхования. Однако возможность исполнения обязательств по договорам прямого страхования может зависеть как от размера убытков по ранее наступившим страховым случаям, как, например, в случае с убытками по страхованию ответственности, связанными с причинением вреда жизни и здоровью работающих в результате вредного воздействия асбеста, так и от изменения стоимости активов, покрывающих сформированные на цели страховых выплат страховые резервы, и других финансовых показателей деятельности страховщика и его финансовой устойчивости. Если традиционное перестрахование предоставляет страховой организации возможность управлять "пассивами", то альтернативное перестрахование, в дополнение к этой функции, позволяет цеденту управлять также и "активами".

Учитывая отмеченные характеристики финансового перестрахования, можно выделить его значение для развития мирового страхования и перестраховочного рынков:

• сглаживание негативных функций в развитии страхового цикла;
• предоставление возможности управления ранее наступившими, но незаявленными убытками;
• предоставление перестраховочной емкости для перестрахования традиционно "нестрахуемых" рисков, таких как, например, политические или экологические риски;
• предоставление страховщикам доступа на рынок ссудового капитала (Sigma, № 5, 1997, p.3), необходимого для формирования дополнительных емкостей в целях перераспределения принятых на страхование (перестрахование) рисков.

По оценкам специалистов, альтернативное перестрахование составляет сегодня 35-40% совокупного мирового оборота перестраховочной премии (Reinsurance, Business week, 14.09.98), и хотя указанная величина представляется нам существенно завышенной, показатели развития так называемого альтернативного, или финансового, перестрахования продолжают увеличиваться, а концепция альтернативного перестрахования находит все более широкое применение для разрешения ранее отмеченных проблем развития мирового страхового хозяйства. В иных источниках мы можем найти более скромные оценки современного развития альтернативного перестрахования: около 2% от общего объема страхования иного, чем страхование жизни, то есть около 6 млрд долларов США. Совокупная емкость перестрахования на случай катастроф оценивается в объеме 53 млрд долларов, из которых около 6%, то есть 3 млрд долларов, предоставлены специальными облигациями (бонды на случай катастроф) (Insurance day, 09.09.99).

Первые концепции финансового перестрахования появились в середине 70-х гг. и явились продолжением развития облигаторного перестрахования, предоставляющего перестраховочную защиту на несколько лет в отношении различных видов и классов страхования. Проблемы, с которыми столкнулись перестраховщики, имели следующие проявления:

• страховщики в силу высокой капитализации не заинтересованы в перестраховании на тех же условиях, что и в предыдущие годы;
• цена перестрахования при прочих равных условиях все более и более понижалась в результате снижения спроса, с одной стороны, и расширения предложения в результате роста капитализации перестраховщиков, с другой;
• страховщики заинтересованы в перестраховании, защищающем не только результаты прямого страхования (убытки и убыточность), но и финансовые результаты деятельности страховщика в целом, которые могут зависеть от изменений на финансовом рынке, налогового законодательства, валютного законодательства, политики акционеров и других "нестраховых" причин", то есть тех рисков, которые традиционно считаются "нестрахуемыми" рисками в связи с невозможностью рассчитать вероятность наступления страхового случая (New addition to the family, Reinsurance, October 1998, p.33).

Традиционное перестрахование, предоставляя перестраховочную защиту в отношении отдельного или группы однородных рисков, основано на годовом сроке действия договора и фиксированной плате за перестрахование. Понятно, что такие инструменты, как перестраховочная комиссия, комиссия с прибыли, существенно изменяют цену перестрахования и влияют на конкурентность предлагаемой перестраховочной защиты и, тем не менее, базовый принцип остается неизменным.

Хотя перестрахование играет значительную роль в повышении платежеспособности, внося существенные корректировки в расчет маржи (резерва) платежеспособности, такое влияние при традиционном перестраховании учитывается только при оценке финансовых результатов текущего года. Уплачивая цену за риск в текущем году, приобретая перестрахование, страховщик, тем не менее, не решает проблему долгосрочного планирования и риск менеджмента своего финансового состояния.

Основные формы альтернативного, или финансового, перестрахования в узком смысле: (1) перестрахование на основе управляемого фонда (Funded cover); (2) перестрахование портфеля убытков предшествующих лет (Loss portfolio transfer cover); (3) смешанное перестрахование (Blended coner).

Другим существенным нововведением конца 90-х годов в концепции управления риском, принимаемым страховщиками по договорам страхования и затем перестраховщиками, является секьюритизация обязательств по договорам страхования и перестрахования. Секьюритизация показательна еще и тем, что является дополнительной иллюстрацией взаимопроникновения страхового и фондового капитала в современном мировом страховом хозяйстве, конвергенции между страхованием и другими формами управления рисками в современной экономике. Первые сделки такого рода совершены в 1996 г. и стали достаточно массовыми в 1999-2000 гг.

Основной причиной появления новой концепции управления страховыми рисками можно считать опустошительность страховых убытков при наступлении стихийных бедствий и катастроф. Так, в результате выплаты страховых убытков, связанных с последствиями разрушений, вызванных ураганом Эндрю в 1992 г., обанкротились 63 страховые компании США, проводившие страхование иное, чем страхование жизни. Потенциальный размер убытков только в США, связанный с последствиями стихийных бедствий, оценивается специалистами в общей сумме около 394 млрд долларов (Jbid, October 1997, p.33-35).

Это ведет к повышению спроса на перестрахование катастрофических рисков. Вместе с тем перестраховщики по-прежнему, несмотря на концентрацию перестраховочного капитала и формирование в течение последнего десятилетия специализированных перестраховочных обществ на Бермудах, не в состоянии предоставить полное перестраховочное покрытие в пределах сумм потенциальных убытков. По оценкам специалистов, совокупная капитализация страховых обществ США, проводящих страхование иное, чем страхование жизни, составляет лишь около 1% от капитала, инвестированного в основные ценные бумаги, обращающиеся на фондовом рынке США.

Появление новых типов ценных бумаг, таких как опционы, фьючерсы, деривативы, сделало возможным их использование в целях привлечения дополнительного финансового капитала для перераспределения страхового риска, принимаемого страховщиками по договорам страхования и перестрахования. Под секьюритизацией страховых (перестраховочных обязательств) принято понимать выпуск страховыми (перестраховочными) обществами ценных бумаг в целях привлечения дополнительного капитала для передачи риска, связанного с возникновением катастрофических или иных непредвиденных убытков по заключенным договорам страхования.

Начиная с декабря 1996 г., было совершено более 30 сделок такого рода на общую сумму, превыщающую 4,9 млрд долларов США. Развитие и частота сделок, связанных с секьюритизацией страховых и перестраховочных обязательств, привели к формированию трех специализированных на страховании центров фондового рынка: Чикагская фондовая биржа (Chicago Board of Trade, CBOT), Бермудская фондовая биржа (The Bermuda Commodities Exchange, BCOE), Нью-Йоркская специализированная биржа (Catastrophe Risk Exchange, CATEX). Если в 1996 г. общая стоимость эмитированных облигаций составляла 197 млн долларов США, в 1997 г. - около 821 млн долларов США, то в 1998 г. - уже 2,5 млрд долларов.

Одна из характерных тенденций последнего времени - распространение операций по секьюретизации страховых обязательств на риски, связанные со страхованием жизни. Необходимость привлечения дополнительного капитала в этой сфере деятельности страховых обществ связана с вероятным риском недостаточности средств резервов по страхованию жизни при более консервативных результатах инвестиционной деятельности, нежели использованные при расчете страховых тарифов, и большей продолжительности жизни застрахованных по сравнению с использованной при расчете тарифов, основанных на ранее составленных таблицах смертности.

Сравнительный анализ условий перестрахования и секьюритизации как двух конкурентных способов привлечения дополнительного капитала, необходимых страховщику для обеспечения страховых обязательств по договорам прямого страхования, показывает, что, во-первых, секюьритизация не может являться заменой перестрахованию, во-вторых, стоимость сделок секьюритизации пока достаточно высока и может быть эффективной только в том случае, если размер привлекаемого капитала достаточно велик.

Финансы № 6, 2001